3月27日上午，由中国硫酸工业协会主办的2025年硫产业链春季市场交流会在山东济南隆重召开。来自硫产业链上下游生产企业、贸易公司、咨询机构、专业协会、专业媒体等发言嘉宾及参会代表150余人参加本次会议。
会议邀请了国泰君安期货研究所高级研究员分析了2025年宏观经济形势及未来展望，邀请了Acuity、Argus、标普全球大宗商品等国际咨询机构对国际硫磷产业链市场进行了分析和展望，来自硫酸协会、国家生产力促进中心钛白分中心、国泰君安期货研究所、隆众资讯、山东普尔弗工业设备有限公司的专家对硫产业链上下游领域进行了全面深刻的解读和分析。
国泰君安期货研究所高级研究员毛磊做了题为“2025年宏观经济与政策展望”的报告，他指出，今年两会打出政策组合拳，稳增长分进合击，总量指标方面，今年GDP增速继续设置在5%左右，CPI从3%下调至2%。采取更加积极的财政政策，狭义财政赤字率从3%增加到4%，赤字规模从4.06万亿增加到5.6万亿，广义财政赤字11.86万亿，较2024年增加2.9万亿，特别国债补充商业银行资本金5千亿，超长期国债用于“两重、两新”1.3万亿，专项债传统项目建设/地产收储/化债4.4万亿(其中化债8000亿)，置换债化债2万亿。采取适当宽松的货币政策，适时降准降息,保持流动性充裕，市场普遍预期2025年或有两次共100BP降准，两次降息，单次降息幅度在20-30BP。对房地产提出止跌回稳，较以往表述更细致，持续用力推动房地产市场止跌回稳，更大力度促进楼市股市健康发展，因城施策、收购存量房、城中村改造、保交楼，构建新模式。去年底政治局会议、中央经济工作会议将“提振消费”置于工作之首，提振民营经济信心，优化营商环境；产业升级，发展AI科技革命等均是今年两会重要看点。
2024年GDP增长5%，其中出口拉动1.5百分点。对GDP增长贡献率，最终消费从2023年的85.6%下降到2024年的44.5%，但货物和服务净出口从2023年的-11.43%上升到30.3%；资本形成总额变化不大，从2023年的25.8%，基本持平于2024年的25.2%。2024年经济的回升，部分原因与外需的好于预期有很大关系。2025年GDP目标继续设置在5%的偏高增速，反映了政策面十分积极，重视增长的政策取向。但今年三驾马车中出口或存在确定性回落，外需的不确定性成为“达摩克利斯之剑”。提振内需最大的抓手之一是财政，2025广义财政对GDP的拉动有望对冲外需冲击。财政发力方向向消费品以旧换新政策倾斜，2024年1500亿以旧换新资金对年末的消费形成了有效的支撑，整体带动相关产品零售额超1万亿元，带来汽车报废和置换更新超过650万辆，带动汽车销售额9200多亿元。今年用于消费的特别国债有3000亿财政补贴资金，乐观情况下将带来7500亿销售额，对社零的拉动比例可达1.5个百分点。按照投入产出表估算，最终消费对GDP的拉动率在42.5%左右。房地产政策从止跌回稳、供给侧、中长期基础制度着手，不走涨价去库存的老路，而是通过政策支持下的主动供给调节，结合市场内生消化，实现“软着陆”。防止信用进一步坍塌，阻断其对宏观经济的连锁反映扩大化。
宏观特征延续过往，生产强于需求，内需修复依然偏慢。根据2025年1-2月工业、服务业数据估算的1-2 月中国月度GDP增速为5.2% ，延续温和修复，且高于全年目标。亦高于去年全年GDP增长5%和2023年两年平均4.1%，不过略低于去年四季度的5.4%。不过，当前宏观经济结构性特征依旧显著，生产拉动经济修复，内需偏弱，整体供大于求格局依旧，工业增加值增速已超越2020年之前，而社零与2020年之前最低8%的增速仍有4pct差距；制造业投资9%，虽然对冲地产下行，但加剧了供需过剩。投资结构中设备工器具改造增速快于整体，但对商品的实物消耗量影响偏弱。高质量发展下，稳增长内涵与影响与以往截然不同。产业政策助推、自主可控要求及金融扶持下，制造业投资，尤其是高技术制造业投资增速较快。前2月，制造业投资增长9%，2024年为9.2%。全部固定资产投资增速3.2%。制造业投资已带有逆周期属性。1-2月，全部投资中，设备工器具投资增长18%(去年15.7%)，对全部投资增长的贡献率达62.3%。但建安投资增长1.1%，而去年全年该数值为3.5%。大宗商品需求结构出现很大变化，新兴产业及制造业投资需求对冲地产投资下行。
中国硫酸工业协会李崇秘书长做了题为“2025年硫酸行业分析及展望”的报告，他指出，2024年全国硫酸平均价格为295元/吨，比上一年增长56%，今年2月底，全国硫酸（98%）均价在450元/吨，环比上涨 95 元/吨，同比上涨260 元/吨，3月20日全国硫酸均价650元/吨。2月底，普光万州的硫磺价格在 1900元/吨，环比上涨320元/吨，同比上涨950元/吨；3月20日普光万州的硫磺价格在2400元/吨。铜加工费低迷，2025年TC长单价格仅21.25美元。据协会统计，截至2024年底，我国硫酸总产能1.41亿吨，同比增长4.4%。2024年我国硫酸新建产能1500万吨，高速增长。据协会统计测算，2024年全国硫酸总产量1.20亿吨，同比增长7.7%。2024年我国硫酸行业平均开工率84.7%，同比提高1.9个百分点。得益于工业用酸持续增长以及化肥用酸逐步恢复，2024年我国硫酸表观消费量1.1755亿吨，同比增长7.6%。其中，化肥用酸5874万吨，同比增长7.7%，占比49.97%；工业耗酸5880万吨，同比增长7.4%，占比50.03%。据中国海关统计，2024年我国出口硫酸268.3万吨，较去年同期增加 17.5 万吨，增幅 7.0%。平均出口价格 34.2 美元/吨，较去年同期上涨 10.4 美元/吨，涨幅 43.8%。2025年1-2月我国出口硫酸72.8万吨，较去年同期增加50.3%。2024年我国进口硫酸16.2万吨，较去年同期增加16万吨，增幅49.7%。2024年国际硫酸价格持续上涨。3月20日中国硫酸现货报价55-60美元/吨fob。由于硫磺价格持续上涨，支撑国际硫酸价格。印度和印尼等国需求坚挺，到岸价格上涨。力勤、华友、青山、格林美等公司在印尼新建湿法镍冶炼项目陆续投产，截止2024年底，已经建成38万吨规模，预计2025-27年仍将有40万吨规模建成，2027年后规划有53万吨规模，乐观估计未来印尼的硫磺需求量1300万吨。全球铜市场大体供需平衡，随着电力运输、电网、新能源、储能等方面的发展，铜需求将从2022年的2480万吨增加到2035年的3000万吨，中国经济活动预期提速，2024年可能进一步增加3%至2600万吨，中国消费了占全球六成的铜，铜价曾在24年5月涨至史无前例的每吨1.1万美元，之后转向下跌，8月上旬一度跌至8700美元。当前，铜价1万美元左右，未来铜矿供应紧张。在乐观情况下，2025年铜精矿产量较今年增加62万吨至1990万吨，同比增速约为3.2%，实际铜矿产量增速或低于这一预期。铜精矿需求方面，25年冶炼厂增量重点集中于海外，即印尼冶炼厂于今年建成后，全年铜精矿需求量或增加近80万吨，全球需求达到2055万吨，增速达4.2%。由此，25年铜精矿供需缺口将由24年的48万吨扩大至66万吨，铜精矿供需紧张格局随之加剧。
Acuity Commodities Ltd高级分析师Freda Gordon做了题为“国际硫黄、硫酸市场分析及展望”的报告，她指出，关于硫磺，Acuity预计2025年全球硫磺产量7300万吨，消费量7100万吨，预计过剩250万吨。预计2024-2026年沙特、科威特和卡塔尔的产量将增加，阿联酋、沙特和科威特的出口量正在上升，卡塔尔的出口相对稳定。莫斯科计划开发锂矿，可能增加国内对硫磺和硫酸的需求。哈萨克斯坦硫磺产量稳定，预计2025年不再出口块粉硫磺。加拿大2024年出口量增加，面对可能的关税调整，预计额外的成本转嫁给买家。印尼对硫磺的需求正在上升，预计未来几年将有更多镍项目投产。摩洛哥持续扩大化肥生产，支撑硫磺消费。美国继续对摩洛哥进口产品征收反补贴税，如果政策变化，预计将对市场产生影响，另外还有镍钴锰和磷酸铁锂电池，支撑酸需求。刚果的新硫磺制酸工厂支撑了进口需求。中国磷酸铁锂推动新的需求增长，2024年国内产量增加，进口量上升，硫磺库存下降，印尼的采购策略正日益影响中国及其他市场。欧洲炼油厂竞争力下降，面临关闭风险，液硫供应下降，潜在的美国关税增加了市场的不确定性。关于硫酸，Acuity预计2025年全球硫酸产量3.29亿吨，消费量3.08亿吨。供应可能低于预期，主要是因为铜精矿和锌精矿供应有限，以及欧洲液硫产量和硫磺制酸下降。印度和印尼新冶炼厂延迟投产。日本、菲律宾和澳大利亚部分冶炼厂关闭或减产。沙特需求强劲，澳大利亚和印度需求下降，印尼进口趋平。2025年挪威产能增加。土耳其活跃出口，但存在出口许可证问题。刚果、赞比亚需求增长。拉美需求平稳，巴西进口需求可能减少。秘鲁每年向智利出口约110万吨，2024年中国取代秘鲁成为智利最大的供应国。智利新供应潜力有限，未来几年需求预计稳定。印尼镍生产增长冲击澳大利亚生产商，西岸酸进口需求增加，东岸本地供应充足，多个电动车供应项目在推进。印尼新冶炼厂依赖铜精矿供应，硫磺制酸产能扩张，降低硫酸进口依赖。
Argus首席分析师解方做了题为“全球硫产业链分析和展望”的报告，他指出，中国电动汽车的飞速发展对汽油的需求带来挑战，如何进行下游有效转型将是影响全球硫磺供应的关键。西方对电动汽车的排挤只能延缓电动汽车的发展，但可能难以阻止电动汽车发展的方向。未来全球去汽油车化对硫磺的供应将带来极大挑战，硫价值重新定位成为可能。当前硫磺价格已经远高于国内尿素价格，接近液氨价格，硫酸价格与硫磺价格齐头并进，对下游生产带来压力，可能将导致下游减产，从而减少对硫磺硫酸的需求。磷肥价格过高，导致全球农业经济性下降，严重影响了农民用肥积极性。铜精矿供应问题及铜精矿处理费可能会持续影响冶炼酸产量。他认为，磷肥短期难以破局，受成本支撑，降价空间有限。国内减产可能是短期必然的结果，从而硫产业链达到新的动态平衡。未来硫磺的合理定价将对整个硫产业链产生很大影响。此外，硫磺价格高涨可能导致一些硫磺制酸项目缓建或停建。硫酸方面，新能源汽车和通讯行业的发展将持续增加对铜的需求，冶炼酸的产量将会保持上涨，全球冶炼酸供应在近两年依旧会是供大于求。
标普全球大宗商品高级分析师赵磊、国泰君安期货研究所有色及贵金属组首席分析师季先飞、山东普尔弗工业设备有限公司销售经理田启文、国家生产力促进中心钛白分中、济南裕兴化工有限责任公司专家、原总工程师潘向雷、隆众资讯高级分析师庄潇华、中国硫酸工业协会副秘书长廖康程将在下午的会议上分别带来题为“国际硫磺/硫酸市场形势解析”、“铜和铜矿市场分析及展望”、“零泄漏无密封耐腐蚀泵无残留取样系统在酸硫行业的应用”、“钛白粉行业发展现状及市场展望”、“己内酰胺行业发展现状及市场展望”、“中国硫磺市场分析及展望”的精彩报告！